利民股份：归母净利2.16亿元，单季承压但经营质量依旧稳健

10月26日晚,利民控股集团股份有限公司发布2026年第三季度报告。前三季度实现营业收入32.59亿元,同比下降9.46%;归母净利润2.16亿元,同比下降44.55%;扣非归母净利润2.26亿元,同比下降40.11%。其中,第三季度单季实现营业收入7.95亿元,归母净利润-0.58亿元。在行业景气低位、销量下降与原料涨价的多重压力下,公司单季经营阶段性承压;不过前三季度仍保持盈利,主业质量依旧稳健。

销量与成本双重挤压,存货减值充分计提

分季度看,第三季度营业收入同比下降30.66%,归母净利润-5774.01万元、扣非净利润-5242.13万元,同比分别下降147.67%和143.63%;上年同期单季盈利约1.2亿元,高基数放大了同比降幅。从结构看,前三季度综合毛利率23.94%,较上年同期的26.22%下降2.28个百分点。这与公司披露的原因一致:销量下滑摊薄了固定成本,原料价格上行直接压缩单位毛利。

同时,基于谨慎性原则,公司对存货进行价值重估,前三季度累计计提资产减值损失4840.47万元,同比增加183.21%,放大了账面亏损,但也意味着存货端风险得到更充分释放;同期非经常性损益-944.49万元,主要系非流动性资产处置损失,扣非净利润高于归母净利润,主业质量优于账面表现。

费用管控见效,现金流守住安全底线

费用管控成效在收入承压时进一步显现。前三季度期间费用4.57亿元,同比减少4609.65万元,下降9.16%。其中,销售费用7861.62万元(-19.64%)、管理费用2.29亿元(-2.79%)、研发费用1.10亿元(-13.23%)、财务费用3962.25万元(-8.33%)。期间费用率14.02%与上年同期的13.98%基本持平,费用压降部分对冲了收入下滑的摊薄效应。

现金流方面,前三季度经营活动现金流量净额1.53亿元,虽同比下降20.04%,但仍保持正向净流入,约为同期归母净利润的70.65%。同期资本开支4699.75万元,同比下降21.62%,主动放缓扩张、保障现金安全。截至9月末,公司资产负债率降至40.55%、较上年同期下降4.79个百分点,账上货币资金10.58亿元、较年初增长37.58%;短期借款9.77亿元、较年初增长76.04%,主要为票据融资,与应付票据同步上升,属贸易结算安排;每股净资产8.41元,归属于上市公司股东的净资产39.66亿元,在利润承压中仍较年初增长0.14%。

转债摘牌减负,股本结构持续改善

2026年1月,“利民转债”完成提前赎回并摘牌,转股比例超过99.9%,赎回余额仅82.46万元。转债退出后,利息费用降至1704.17万元,较上年同期的4605.97万元减少63%,财务费用总额3962.25万元、同比下降8.33%,降幅小于利息费用,主要受汇兑损益等非利息项目影响,利率层面的财务负担已明显减轻。

2026年8月31日,公司完成421.61万股回购股份的注销,注销金额3000.05万元,总股本由4.76亿股降至4.72亿股;股本结构进一步优化,亦体现对股东回报的重视;前三季度基本每股收益0.46元、同比下降52.08%,主要受上年转债集中转股后加权股本扩大影响,随着转债摘牌与股本回落,这一摊薄因素对后续每股收益的压制将逐步消退。

头部客户长约落地,出口基本盘稳固

2026年2月,公司与拜耳(BAYER S.A.)签订农用化学品长期供货合同,合同期限3年、到期无异议自动续期3年,按年度采购量预估前3年约8亿元、6年约16亿元(以实际订单为准)。2026年7月,公司与先正达(上海)、苏垦生化分别续签《战略合作框架协议》,期限延至2031年12月31日。在全球需求偏弱、采购方压缩库存的当下,连续获得头部企业长周期订单,既为产能利用率与收入基本盘提供确定性,也印证了公司在代森锰锌、三乙膦酸铝等核心产品上的全球供应地位与质量壁垒。

支撑这一地位的,是公司的制造能力:五大生产基地均获评国家级或省级绿色工厂,代森锰锌、三乙膦酸铝、嘧菌酯3项产品标准被认定为FAO国际标准,《2026—2030年战略发展规划》的六大专项子规划正在推进。

伴随行业景气度复苏,规模及渠道优势料将释放业绩

公司前三季度收入下降,与行业需求偏弱、下游以消化库存为主的节奏有关;随着渠道库存回归正常水平,被压缩的采购需求存在回补空间。从更长周期看,粮食安全诉求支撑植保需求刚性,落后产能退出亦推动份额向头部企业集中。

对利民股份而言,在景气低位守住现金流安全、优化资本结构、稳固头部客户合作,正是穿越周期的核心逻辑。随着渠道库存去化、价格企稳,公司积累的规模优势与经营杠杆,有望带来更充分的业绩弹性。