高国潮:美联储无所顾忌的加息应对通胀 必将导致美经济衰退
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高国潮:美联储无所顾忌的加息应对通胀 必将导致美经济衰退

9月21日美国联邦储备委员会21日结束为期两天的货币政策会议,宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息75个基点,当一个经济体中货币发行量大于商品供应量时,就会发生通货膨胀,导致发行货币的购买力降低,社会积蓄的财富就会贬值,这是经济学研究的一个基本常识。问题的关键在于,导致这种现象的原因是什么?我们如何应对?探索经济现象,把握内在规律,从而为我们自己的经济行为提供借鉴,发现问题,规避风险这是研究经济的意义所在。

通货膨胀应区别于一般的物价上涨:一般物价上涨是指某个、某些商品因为供求失衡造成物价暂时、局部、可逆的上涨,不会造成货币贬值;通货膨胀则是能够造成一国货币贬值的该国国内主要商品的物价普遍、持续、不可逆的上涨。造成通货膨胀的直接原因是一国流通的货币量大于本国有效经济总量。一国流通的货币量大于本国有效经济总量的直接原因是一国基础货币发行的增长率高于本国有效经济总量的增长率。正是因为通胀的原因显而易见,因此,控制市面流通货币的体量或者增加市面供应商品总量都是抑制通胀最简单、直接、有效的手段。但经济活动是人类最具综合性、复杂性的活动,简单的原因并不会因简单的手段而达到简单的效果。

美国本轮通胀就是各种因素相互叠加、作用的产物,因此对本次全球性的大通胀的成因不仅要客观地认识、深入地分析,同时也要对它的破坏力及持续性有正确的判断。

2008年爆发全球性金融危机至今,美国实施了两轮量化宽松的货币狂潮:第一轮大约起止时间为2009年至2015年,这一轮的量化宽松目的是应对金融危机的冲击,结果说明,通过大量印发美元,帮助美国成功破局次贷危机,将美国内危机转移至全球其他经济体。第二轮量化宽松则是我们正在经历的,起于2020年,为应对新冠疫情爆发而启动。依靠开动印钞机来渡过每次的金融危机像毒 品一样让美国成瘾,“危机——印钞——缩表——收割”四连招在美联储手中屡试不爽,贻害四方,将资本主义国家约10年一期的阵痛转嫁他国。但“走多了夜路总会碰到鬼”,这一次,美试图以加息手段化解通胀危机可能没有往日的顺利了。

国际著名经济学家高国潮教授在2020年美国首次公布CPI指数拔高时即指出,本轮通胀绝对不是暂时性的,通胀只是矛盾积累爆发的表现之一,其真正内因是美产业结构性失衡带来的必然结果,而且美解决通胀问题也不是依靠简单的金融政策转向就能够立竿见影的,必然会经历一个长期的过程。

高国潮教授进一步指出,美形成本轮通胀的原因至少包括以下六点。

(一)新冠疫情期间,超发的美元体量过于庞大。

美前总统特朗普政府执政末期,为对抗疫情,量化宽松5.1万亿美元;民主党拜登政府接任以来,亦不甘落后,大手一挥4.9万亿轻松到账。但美国财政部数据显示,美国联邦政府上半年债务规模已经突破30万亿美元大关,较美国去年GDP(约23万亿美元)高7万亿美元。美国近年债务规模加速增长,在2017年至今的5年中增长约10万亿美元,其中疫情暴发以来的两年间增长近7万亿美元。

(二)新冠疫情的反复爆发致美民众就业不畅。

从2020年1月,我国武汉报告发现首例新冠肺炎以来,先后经历了新冠阿尔法、贝塔、德尔塔、奥密克戎等四种主流毒株。美新冠感染总人数已经达到95303170例,累计死亡1050507例。个人自由是美一贯的口号,但为家人健康考虑的还是大有人在,再加上新冠肺炎各种后遗症致使劳动力素质下降,美8月就业季调数据差强人意。数据显示美非农就业人数增长未达预期,而失业率较预期上升0.2个百分比。开工不足就意味着产出不足,产出不足即无法满足增加市面商品供应以应对通胀前提。

(三)全球供应链不畅,物资供应受阻。

自2021年下半年以来,全球供应链受阻情况日益加剧,在出口、进口、物流、消费等诸多方面凸显,拖累全球经济复苏。海运集装箱短缺致使运输成本上涨4.1倍;卡车司机罢工导致美各个港口货轮拥堵,卸货等待时间延长,消费品无法以最快速度送达需求终端;零售商在这种情况下也掀起涨价潮,推高了美国人的生活成本。

在替代方案尚不成熟的情况下强行与中国展开贸易战。

美前总统特朗普打出“MAGA”旗号开始,美就明里暗里在筹备与中国经济脱钩,通过增加关税、控制芯片、长臂制裁等各种手段妄图压制我国发展。美本土并未做好承接产业链转移准备,在全球范围内,具备满足美消费需求产能的国家除中国外不作第二人想。特朗普加征的关税绝大部分由美国消费者承担,变相推高了美市面商品价格。

(五)过于追求利润而导致美制造业萎缩,无法实现自给。

据奥伦·卡斯2021年3月发布《资本对企业的侵蚀——1971-2017 年企业投资下降的企业层面分析》称美国经济已经从几乎完全以维持型公司为特征的经济,转变为以侵蚀型公司为主导的经济,侵蚀型公司所占总市值的份额则从1980年的1%,增加到2010年的49%,换言之,高利贷成了美国公司的主业。因此才有新冠疫情期间,时任纽约州长科莫“什么都来自中国”的感慨。

(六)美救济制度引发美国人心态问题也是通胀原因之一。

新冠疫情期间,美“印钱发救济,促消费”被国内网民戏称“大撒币”政策引发了全美社会不工作的怪相。除了州和地方政府的补助以外,大多数美国人都能领到600美元/月的失业金及1200美元的支票,造成了工作收入不如救济收入多的局面。从主观上打消了很多美国人积极工作的心态。

因此,美本轮通胀成因异于往日,照搬以往处理通胀危机的方式是“治标不治本”的行为。参考美处理经济危机的惯例可以发现,一旦美市面货币供应过多,经济过热,自身出现泡沫的时候,美联储总是会在“恰到好处”的时间开始开始加息,吸引美元持有者资金回流美国内,通过政策工具人为造成国际金融市场流动性缺乏。同时通过抬高自己,打压他人的方式为后续全球收割优质资产埋下伏笔。往年的这种操作,使美国渡过了数次经济危机,然而今时不同往日,这种循环操作还能否再次帮助美走出困境,暂时还不得而知,至少目前看来,是会产生一些让美意想不到的结果的。如高国潮教授所言,美本轮通胀是各种因素交叠作用产生的结果,那么仅仅针对国际金融市场上的流动性进行干预相当于在玩一场“七个坛子一个盖”的游戏,按下这个瓢那个瓢又起来。不根本解决本轮通胀的诱因,纯粹从金融政策层面进行调控,结果恐怕是镜花水月。

从美联储本轮加息的效果来看,也证明加息措施未能完全达到美预期目的。

一是美吸引国美元际游资回流的目的没有完全达到。9月美联储刚刚公布加息75个基点之际,美元指数却遭遇突如其来的冲高回落。国际金融协会(IIF)8月资金流动数据显示,在连续5个月的资金流出后,新兴市场一扫颓势,迎来了270亿美元的净流入。越来越多的国际资本在开展资产全球化的配置,鸡蛋全放在美国的篮子里,那就只有挑别人吃剩的份,这个道理好像全球国际资本都一夜之间不约而同的想通了。

二是推升美元资产,刺破他国经济泡沫,实现收割的目的也未达预期。美联储本轮加息开始前,就已经有很多国家走在了美前面,如俄罗斯、巴西、土耳其等6国,先于美国一步宣布加息,防止本国资金外流对国内经济造成伤害。鉴于美目前的经济活动状况,也让一些资金持有者产生强烈的质疑情绪,仅仅通过美联储的加息政策,人为造成强势美元的金融氛围下,光靠美元上涨而加仓美元资产,其实也是较高风险投资的表现,始终不能排除出现非美国家集体干预汇市遏制美元走强的情况出现。从全球今年开始加速的“去美元化”来看,美联储与其他非美国家集体以“政策对抗政策”也不失为后者的一个可能选项。

三是强势美元在帮助美抑制通胀方面作用有限。9月14日,美元指数冲上110的高位。强势美元意味着美可以付出更少的代价获得更多的物资,对抑制目前持续处于高位的通胀起到一定的帮助,但反向作用同样不容小觑。美企业中,具备较强实力的往往都是跨国公司,如包括苹果、微软、麦当劳和辉瑞在内的大型公司,这些企业早早赶上了全球化的班车,海外营收所占比重较高,仅今年4月,就有20多家市值超过1000亿美元的美国企业提到强美元的负 面影响。强势美元推高了美出口商品和服务的价格,对于美金融服务行业来说绝对不是好消息。

四是非美经济近年来稳定发展,尤其是中国的稳健发展,为国际资本提供了更多的选择,分流了部分国际资本。德国《世界报》13日称,2022年上半年,德国从中国的进口同比增长46%,德国公司在中国的投资额为创纪录的100亿欧元。德意志银行首席执行官泽温最近也强调:“所有在DAX上市的企业超过1/10的销售额来自中国,中国是我们经济的基石”。我国金融市场在连续6个交易日净卖出后实现反转,净买入资金达到148亿元人民币,超过净卖出交易总额。人民币兑美元汇率目前仍处理拉锯状态,但人民币贬值仅针对美元,相较全球其他货币,人民币一直保持升值状态。因此,当欧洲资本流出后,购入人民币资产,除了可以获得本身资产价格的上涨之外,还可以在汇率上涨一端获利,是一举两得的事情。

五是自上世纪80年代以来,经过六轮加息后,美联储的操作手法已为世人熟知,没有人会在一个坎上持续栽跟头。前文提到的俄罗斯、土耳其、巴西等过提前加息保外汇,以及我国央行刚推出的降息和降低存款准备金率等政策,都与美联储政策针锋相对。体量小一点的国家未雨绸缪,体量大如中国的则是兵来将挡水来土掩。国际金融机构也不缺眼光独到之辈,高位套 现,低位并购,虎口夺食的情况屡见不鲜。如同高手过招,当下一步已经被对手成功预测的时候,撒手锏也发挥不出应有的威力,当然,破招的人也要具备相当实力。

国际著名经济学家高国潮教授认为,如果我们把目光退远一点来看,从2020年开始,美政府及美联储一系列的金融操作都是有脉络可循的,反映了当下美经济遭遇的困境及美政策制定者的彷徨心态,正是由于这种状况,注定了其政策的短视性,从长期来看,美必将为今天仓促之举付出沉重代价。2020年,当美处于第一波疫情爆发期间,我们见证了美股四次熔断的戏剧性事件,连股神巴菲特也称“活了89岁,也没见过这种场面的”,当时美联储选择保美股,紧跟的就是世纪大放水,海量资金流入市场,抬高美股,实现了表面的繁荣;一年后,美债又成了必须解决的当务之急,要抹平美在疫情期间欠下的7万亿巨额国债,美联储又默默的承担下一半;到了现下,收紧金融市场流动性,保障美元币值又成了首要任务。但美元、美债、美股在目前高通胀的形势下要同时解决,是违反经济学规律的事情,三者能保其二已经是万幸。

美联储加息的主要目的还是为了保美元,从最近半年的国际环境来看,已经出现了一些美元霸权松动的端倪:沙特没有有效回应美国石油增产平抑国际能源市场原油价格高涨的要求,多国以创纪录的幅度、速度抛售美债,都在说明美元整体欣荣基础遭到削弱。美欠下的巨额国债不可能兑现这一事实各美债持有国也都是心照不宣,只是在没有更好的替代选项出现之前勉强维持现状。实事求是的说美国正在自己动摇美元的基础,加息根本上是一种“饮鸩止渴”的行为,是想通过减少货币的数量来维持货币的质量及信用。

美联储的激进加息政策将使美政府、企业乃至个人债务压力剧增,美本土投资、消费、就业必将受到消极影响,以极端手段对极端通胀,最先受伤的可能是美国的地产行业。近日,美地产前喜达屋集团CEO巴里·斯特恩利希特警告称,美联储激进加息将导致一场大衰退,美国即将面临房地产市场大崩盘,民众将失去工作收入来源,本轮加息是美国史上利率增长最快,当前美国新房销售已经创出了1952年以来的最低水平,房价正在下跌。

美国本身是资本输出国,美联储的激进加息政策挥起的屠刀也狠狠的砍在了自己身上,加息在引发他国经济衰退,导致他国资产价值缩水下跌的同时,不可避免的会让在全球进行投资的美金融资本及产业资本损失惨重。

加息也导致了美股前景黯淡,美企与个人财富大部分在股市里面,股市的涨跌直接影响财富的增减,目前来看,业界对美联储本轮加息均持悲观态度,认为若美加息至4.5%,预计美股将再跌20%。届时企业为了控制成本,将会减少扩张性投资,并开始一系列的降薪、裁员,后果将直接反映在美就业数据上。

因此,高国潮教授认为美联储肆无忌惮的加息应对通胀是一种按下葫芦起来瓢,打地鼠式的自救行为,付出的利益是将是长期的,甚至可能会导致美元锚定物出现动摇的情况。美元能够独步全球,无非是依托石油结算的便利,然后获得其他国家承认。美联储作为美元发行者与管理者,其不负责任的行为是一种严重失职。世界上其他的非美经济体已经形成大体共识,目前各国贸易本币结算证明一些国家已经在摸着石头过河,探索一条避免遭受美元剥 削的新道路。

倘若真有一天,美元没有了锚定物,美元便是无源之水,无本之木,在国际贸易、金融环境中很快就会变成废纸一张。可以说美联储加息更严重的后果将逐步显现,未来世界经济格局多极化是发展的最终局势,目前美国在做的只是通过各种手段维持仅存的优势。拱火俄乌战争打趴了欧元,现在又拱火台海希望故技重施打趴人民币,这个时候无疑需要中国有足够的战略定力,稳住阵脚,才能面临即将到来的大争之世。(作者:高国潮)

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