看牧原如何逆袭成为农牧第一股

撰文：弘品传媒 金大福

养猪是门大生意，国内生猪市场规模7.5亿头，每年约1.5到2万亿元，比手机市场大10倍以上，比电影总票房大25倍以上。

但是养猪不是一门好做的生意，猪价周期、几百种易感的猪病、越来越严格的环保、稀缺的土地、资金等难题，使得业内企业被重重包围，行业集中度极低。我国自古就有“猪粮安天下”的说法,可见，养猪不仅仅是生意，而是民生产业。

“2020首届中国品牌云峰会”《弘品观察》系列话题，开篇介绍农牧企业，牧原食品股份有限公司(以下简称牧原)。

2019年10月26日，牧原市值超过另一家行业知名企业温氏股份，成为农牧第一股，最高达到3000亿元，管理学家彭剑锋曾称，“中国最好的企业，除了华为，还有温氏”，能够超越温氏，可以说牧原实力非凡。牧原董事长秦英林夫妇稳居富豪榜第九位，在新首富榜上，后面还有王健林、抖音的张一鸣、京东的刘强东。

2020年2月27日招商证券预测牧原2020-2022 目标价136.48-175.47 元，具有18%-51%的上涨空间，维持“强烈推荐-A”投资评级，未来几年市值可能突破 4600亿元。

如下图所示，2019年迎来了猪周期的强周期，温氏净资产收益率要明显低于牧原，轻资产模式这次是输给了重资产模式，获得了资本市场的认可。

2019温氏杜邦分析 来源：雪球

2019牧原杜邦分析 数据来源 雪球

以下从产业为本、产融结合、战略聚焦、价值引领、社会责任担当五个维度，为突破猪周期的牧原做一个画像。

1、产业为本不断创新

对标中国与美国格局，中国的生猪行业前两名合计4%的市场份额，而美国第一名则为15%。未来行业集中度提升是主要逻辑。

温氏是典型的技术服务型公司。农户按温氏标准建设养猪场，然后“帮助”温氏将猪养大，从而获取劳务报酬。温氏则为农户提供猪苗、技术指导、饲料、动保等服务。这个模式缺点是成本高、容易失控，尤其是疫情期间。

牧原拥有一条集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等环节于一体的生猪产业链。虽然是重资产，但一体化产业链使公司能将各个生产环节置于可控状态。

今年新建的“楼房式生猪肉食”牧原综合体将实现生猪单层养殖到多层养殖，节省大量土地资源，使单位土地面积承载生猪养殖量增长3倍以上。5G全覆盖实现生产运营智能化，喂料、猪群监测、粪污清理、保洁、控温、控湿等全部由机器人完成，最新的人工智能、大数据、物联网等技术将全部应用到最传统的养猪业，一举颠覆了人们的传统养猪思维。整合生猪产业链上的所有资源，搭建全国全球互联网平台，数字化、智能化技术全息长入，挑战了养殖密度、物流成本、产出效率三个极限，极大地提升了整个产业链的生产经营效率。该综合体集技术范围之广、学科跨度之大、装备之精良、功能之完备于一体，前所未有，标志着牧原生猪养殖技术已处于全球领先地位。

2、产融互动市值管理

穿越周期需要雄厚的资金实力。然而，创业初期，由于养殖行业行情波动过大，土地、厂房等资产不符合银行抵押要求，养殖企业极难从银行获得贷款，多数靠民间借贷周转，额度很小，这同样是生猪行业共识。

《南阳日报》报道称，2006年农业银行上市股改，拟剥离部分资产并打包处置。牧原当时在农行存量贷款为2540万元，可以设法完善手续后免去。秦英林坚持制定还贷规划，到2007年底全部还清。

2010年，在没有任何抵押物的情况下，中信银行、农业发展银行、农业银行等多家银行主动上门提供信用贷款6亿元，这为牧原的上市前扩张奠定基础。

2014年，牧原在深交所挂牌上市，进一步拓宽融资渠道。

2019年，牧原与多家金融机构签订战略合作协议，实现金融资本与产业对接，包括华能信托、交通银行等单笔超过百亿规模合作投资项目。

A股的农业公司造假历史可谓源远流长，远有蓝田的薛定谔水产大闸蟹，近有獐子岛扇贝跑路，农业公司历来不受投资人待见。

因此，牧原能够获得农牧业市值第一的成绩，更显得珍贵、来之不易，是多年诚信为本的结果，是优秀的4R管理(投资人、分析师、媒体、监管机构)、市值管理的结果。

3、战略为势，从容应对危机

战略聚焦，为牧原积累了强大的势能。二十七年来聚焦生猪养殖业务，牧原能够逆周期实现扩张，无论是涨还是落，都能有惊无险，从容应对危机。

相反，温氏认为畜牧业产品周期性太强，早早开始了多元化发展，每个领域对手不一样，猪肉领域的对手是牧原股份，乳业领域的对手有伊利、光明等其他牛奶品牌。

2020年3月，牧原发布新战略：进一步发挥公司大规模一体化经营模式的优势，积极扩张产能，使公司发展成为国内重要的优质生猪供应商。

从内乡县委、县政府了解到： 牧原集团将自己全产业链上的项目均在内乡链条式布局。该集团捐巨资用于公益事业，高水平“牧原系”企业集群落地开花，彻底改变了内乡的经济发展格局，内乡也将成为全国乃至全球最大的养猪产业县，也将成为养猪产业的参观中心、技术交流中心和会展中心，“全球养猪看中国，中国养猪看内乡”的目标指日可待。今年新投资20亿元的牧原国际食品城、投资30亿元的牧原智慧物流园以及数个大型饲料加工厂、投资20亿元的牧原农牧装备产业园等数十个项目，不受疫情影响已经陆续开工。新的企业集群，不但做大了内乡的工业和税收总量，而且将直接上线供应链金融服务平台，做大内乡的金融总量。遍及全国17省130县的大型养猪场，每年仅养猪设施等的采购资金就超百亿元，过去该集团对此项的采购渠道是“遍地开花”。

图 1，牧原集团党委书记、董事长秦英林(前排右三)在项目地现场指导

图 2， 2月24日，市人大常委会副主任、内乡县委书记李长江(左)，县长杨曙光(右)出席内乡牧原项目集中开工活动。

4、价值观引领团队建设

从创业之初，秦英林就确立了“敢于分享财富”和“勇于承担社会责任”的理念。

创业艰难时期，行业使用瘦肉精是潜规则，但秦英林“宁可倒闭也不能用，谁用开除谁”的坚决，坚守了良心和道德底线;欠银行的2540万元贷款按政策可以打包处置免于偿还，但秦英林用“欠债还债，天经地义;借钱不还，何来诚信”的精神，还清了欠款，赢得了享誉全国的个人信用;企业所在地小麦普遍发芽，农民愁，政府忧，秦英林大义天下，筹措巨额资金，租赁场地，按市场高价敞开收购了内乡包括周边县市农民们的所有芽麦，体现出了当代企业家的责任担当……一连串的故事，彰显出了牧原人“勇创价值，奉献社会;内方外正，推进社会进步”的高尚价值观，同时也影响着社会。

二十七年来，牧原集团的养猪事业走向全国，发展到大江南北，企业价值观随着“师徒共进”的人才培养方式，注入了牧原，成为企业基业长青的基因。从2009年第一届拜师大典至今，牧原集团共诞生师父超过14000人次，徒弟超过28000人次。在牧原师父的悉心指导下，有越来越多的少年大将军能够独当一面，建功立业。

5、践行社会责任

牧原集团所在地内乡县是国家秦巴片区贫困县，是河南省52个国家贫困县之一。

2011年9月23日，秦英林以个人名义，向河南省扶贫开发协会认捐善款6000万元，主要用于教育、养老及新农村建设等。

2015年，出资1500万元设立“内乡县牧原教育基金”。

2016年，牧原集团认捐10亿元用于内乡教育扶贫，助力教育质量提升，确保贫困子女无一辍学、最终圆梦大学而消灭贫困代际传递。

2017年，创新模式，提出“资产收益扶贫模式”，即“政府+银行+龙头企业+合作社+贫困户”的“5+”扶贫新模式。通过县政府、牧原集团对贫困户增信，从银行获取扶贫低息贷款。贫困户以贷款入股成立合作社，投资建设养猪场。接受《民生周刊》采访时，内乡县县长杨曙光说，牧原集团的做法是“拆去公司围墙”，让牧原成为贫困户可以参与的开放性平台，通过分享企业发展成果，从而实现贫困户的脱贫致富。

截止2019年底，5+模式已推广至黑龙江林甸、安徽颍上等 12 省 49 县(区)精准发力带动 139,827 户建档立卡贫困户逐步实现脱贫。公开查询，上市公司中，只有中国太保覆盖贫困户超过牧原，可以说牧原是产业扶贫人口最多、覆盖面积最大的民企。

2020年1月30日，牧原集团宣布，旗下上市公司牧原股份与实际控制人秦英林、钱瑛夫妇共同捐赠人民币2亿元，用于全国新型冠状病毒肺炎疫情防控工作，特别是疫情严重的地区。

总结一下，可以看出，牧原是从贫困县成长起来的、市值超过2500亿元、战略聚焦养猪产业、以技术+商业模式创新为手段、践行企业社会责任、加速成长的农牧企业。这些企业特质也是中国品牌指数定义的《中国品牌》企业!

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